Федеральная сетевая компания и Холдинг МРСК войдут в состав новой компании на основе «дочки» Роснефтегаза.
По нашему мнению, полная консолидация передающих и распределяющих активов предполагает ряд негативных последствий. Процесс реорганизации означает, что приватизация МРСК в этом году вряд ли состоится. Мы также считаем, что существует неопределенность в отношении коэффициентов конвертации и риск снижения ликвидности акций. В настоящее время бумаги Холдинга МРСК и ФСК входят в состав индекса MSCI Russia, и их возможное исключение из индексов может вынудить управляющих фондами продать свои доли.
Консолидация в единую компанию приведет к новому пересмотру тарифов, что создает значительный риск для наших финансовых прогнозов. Однако, если сравнить текущие доли государства в Холдинге МРСК (54%) и ФСК (79%) и его вероятную долю в новой компании, то коэффициент конвертации должен составить приблизительно 6,5 акций ФСК за акцию Холдинга МРСК. Текущий рыночный коэффициент – 9,2. Это говорит о том, что акции ФСК – лучший способ войти в консолидированную компанию.
Комментарий от 29.05.12