СМИ сообщают о переговорах «Онэксим» с «ИНтерРАО» о продажи 50% акций ТГК-4. О подробностях и условиях покупки акций у «Онэксим» не сообщается. В качестве ориентира по минимальной стоимости обыкновенных акций ТГК-4 может быть использован результат ранее сделанной оценки «ИнтерРАО» и средняя цена бумаг за полгода. Соответственно, вполне возможно, что нижний ценовой диапазон составит 0,0138 – 0,0142 руб. за акцию, что на 15-18% выше текущих котировок. Возможную премию по «префам» ТГК-4 мы оцениваем в 20%. Вместе с тем, традиционно, в своих расчетах «ИнтерРАО» предпочитает использовать собственные акции и, таким образом, в случае завершения сделки покупатель сможет избежать выплат миноритариям.
Выход частного инвестора из российской энергетики, по нашему мнению, является негативным сигналом для акций компаний сектора и может отражать переоценку перспектив отрасли со стороны собственников. С точки зрения влияния на акции ТГК-4, то, по нашему мнению, более высокие уровни оценки в рамках продажи могут привести к всплеску интереса к бумагам. Тем не менее, сделка может закрыться безденежно. С учетом сильного падения акций компаний сектора в качестве лучшей альтернативы обмена ТГК-4 на «ИнтерРАО» мы видим прямую покупку акций последней на рынке.
Комментарий от 10.05.11