«КЭС-Холдинг» сообщил о планах консолидации подконтрольных ТГК-5, ТГК-6, «Волжская ТГК-7» на базе ТГК-9. В рамках объединения ТГК-9 осуществит дополнительную эмиссию акций во втором полугодии 2011 года. Вопрос об увеличении уставного капитала включен в повестку годового собрания акционеров ТГК-9, которое состоится 29 июня. Дата закрытия реестра для участия в собрании - 20 мая. Затем акционеры ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-7 смогут обменять свои ценные бумаги на дополнительные акции ТГК-9.
Таким образом, «КЭС-Холдинг» пока отказывается от планов по переходу своих активов на единую акцию. ТГК-9 будет совмещать в себе функции операционной и управляющей компании, а ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-7 останутся отдельными юридическими лицами. Тем не менее, реорганизация сулит новые возможности для инвесторов – помимо повысившейся в несколько раз ликвидности (капитализация объединенной компании может вырасти до $4 млрд) акционеры ТГК-9 получат дополнительный опцион на выкуп акций. В настоящее время неизвестна позиция крупнейших миноритарных акционеров по вопросу объединения. Росимущество, Prosperity Capital и «ИнтерРАО» обладают близкими к блокирующим пакетами в ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-7, что наделяет их существенным влиянием в компаниях.
Начало объединения активов «КЭС-Холдинг» подтверждает наши предположения об активизации процесса консолидации в отрасли: вслед за консолидацией «ИнтерРАО» и объединением ОГК-2 с ОГК-6, действия «КЭС-Холдинг» приведут к созданию на базе ТГК-9 крупнейшей российской теплогенерирующей компании, смещающей с этого места «Мосэнерго». Также как и рынок, мы позитивно относимся к самому процессу объединения (вчера стоимость ТГК-9 на ММВБ выросла на 10%), тем не менее, оценить точное влияние объединения на стоимость консолидируемых компаний (ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-7), до объявления коэффициентов конвертации акций, довольно сложно.
Комментарий от 25.05.11