Генеральный директор ММК Б. Дубровский вчера заявил журналистам, что компания намерена привлечь $600 млн. для приобретения австралийской Flinders Mines (сделка может быть закрыта в апреле). При этом отношение долга к EBITDA у ММК не превысит оговоренных в ковенантах с кредиторами 3.5 (на конец 2011 года, по словам г-на Дубровского оно составляло «чуть более 3.0»). Кроме того, представитель ММК сообщил, что компания может продать 49% акций турецкого MMK Metallurji (ранее такая информация уже появлялась в СМИ) и снизит уровень капитальных затрат с $1.2 млрд. в 2011 году до $700 млн. в 2012.
Большинство озвученной руководителем ММК информации уже так или иначе появлялось в СМИ. Некоторый интерес, впрочем, представляют цифры по долговой нагрузке. На конец 3-его квартала общий долг ММК составлял $4.38 млрд., что в 3.05 раза больше ожидаемой нами EBITDA компании за 2011 год. Однако при этом на счетах ММК находилось денежных средств и краткосрочных инвестиций на сумму $546 млн. То, что по итогам года соотношение долг/EBITDA у компании существенно не изменилось, что говорит о том, что либо 4-й квартал был не очень сильным с точки зрения денежных потоков, либо компания предпочитает держать наличность, для того, чтобы иметь определенную гибкость в вопросе погашения/рефинасирования rраткосрочного долга, который у ММК на конец 3-его квартала 2011 г. составлял $1.5 млрд.Что же касается возможной продажи 49% акций турецкого предприятия, то такая информация уже появлялась в СМИ более месяца назад. Мы считаем, что реализовать этот актив за сумму, близкую к заплаченным год назад за 50%-1 акция $475 млн., будет достаточно сложно, а в нынешних условиях для ММК была бы предпочтительна деконсолидация MMK Metallurji, которая бы стала возможной при продаже пакета не менее 50% акций позволила бы существенно снизить общую долговую нагрузку на балансе компании. Сокращение инвестиционной программы комбината без учета новых приобретений до $700 млн. в 2012 году несколько превосходит наши ожидания (мы оценивали capex ММК в $1.4 млрд. с учетом покупки Flinders Mines и в $860 млн. без учета этой сделки), однако в целом не является сюрпризом, учитывая, что основные проекты ММК либо уже завершены (MMK Metallurji) либо будут закончены в середине 2012 года (стан 2000).
Комментарий от 22.03.12