Состоялось заседание комитета по стратегии при Совете директоров «Связьинвест», на котором были представлены доли всех «МРК» и «Ростелеком» в объединенной компании. Стали известны следующие факты: факты:
• Государство получит 53,8% акций объединенной компании и сможет увеличить свою долю еще на 4%, если выкупит акции несогласных миноритариев.
• Доля «Дальсвязь» в объединенной компании выше, чем доля «ЮТК» (точные значения не известны);
• Префы «МРК» будут выкупаться с дисконтом 21%.
• Расчет коэффициентов обмена проводит Ernst & Young, с использованием в равной степени как метода DCF с 12,5% WACC, так и рыночные цены за последние полгода.
По нашим оценкам, в случае рыночных коэффициентов обмена доля государства в уставном капитале составит 52%, что примерно совпадет с озвученной оценкой. Следовательно, мы не ожидаем значительного влияния данной новости на котировки обыкновенных акций «МРК». Однако тот факт, что оцененная доля «Дальсвязь» выше, чем доля «ЮТК» в объединенной компании (исходя из рыночных котировок, доля «Дальсвязь» ниже) может говорить о том, что акции «Дальсвязь» еще имеют потенциал роста.
Что касается привилегированных акций, то предложенный дисконт (21%) выше, чем рыночные дисконты префов МРК (10-16%). Наименьшие дисконты на данный момент наблюдаются у «ЮТК» (10%), «Уралсвязьинформ» (12%) и «Сибирьтелеком» (12%), наибольшие дисконты – у «ВолгаТелеком» (15%) и «Дальсвязь» (16%).
Комментарий от 23.03.10