Открытие через специально созданную компанию направило долгожданную оферту на выкуп ГДР у акционеров НОМОС-Банка. Как и ожидалось, бумаги будут выкупаться по цене 14 долл./ГДР, оферта действительна по 25 января и распространяется на 98% размещенных ГДР (19,9% акций, так как для выкупа менее 20% не требуется разрешение ЦБ). Если к выкупу будет предъявлено большее количество ГДР, бумаги будут выкупаться на пропорциональной основе. Оферта не распространяется на локальные акции, однако мы не исключаем, что последние будут выкупаться в рамках другой оферты, хотя ее сроки и объемы по-прежнему неясны. Согласно правилам LSE сделка может привести к делистингу ГДР НОМОСа в Лондоне, если Открытие выкупит свыше 75% существующих ГДР.
По условиям оферты в определенных случаях и по своему усмотрению Открытие имеет право продлить или прекратить оферту. Так, компания намерена использовать для выкупа внешнее финансирование, обеспечением по которому, возможно, станут выкупаемые ГДР, при этом Открытие может отозвать оферту, если компании не удастся привлечь необходимое финансирование.
Учитывая, что до истечения срока оферты осталось два месяца, а текущий потенциал роста бумаг НОМОСа составляет всего 3%, нынешним держателям ГДР, с нашей точки зрения, по большому счету все равно, фиксировать прибыль на текущих уровнях (13,55 долл./ГДР) или принять оферту по 14 долл./ГДР. В то же время ввиду сохраняющегося небольшого потенциала роста в бумагах НОМОСа, а также определенных рисков продления/прекращения оферты, покупка ГДР на текущих уровнях с целью участия в выкупе представляется нецелесообразной. Мы также не рекомендуем покупать локальные акции, которые в настоящее время торгуются на уровне, эквивалентном 13,5 долл./ГДР, но подвержены большей неопределенности.
Комментарий от 23.11.12