Представленные данные мало отличались от информации, появившейся ранее, а самое главное, не дали ответа на вопрос о том, какими будут условия выкупа акций у «несогласных» акционеров. Именно этим и будет определяться возможность заработать дополнительную прибыль в результате объединения. Более-менее детальная схема реорганизации может появиться через месяц.
Новая информация:
• Для одобрения объединения со Связьинвестом на внеочередном собрании акционеров Ростелекома необходимо большинство голосов (3/4) всех присутствующих на собрании. Т.е. ситуация, когда миноритарные владельцы «префов» заблокируют сделку, исключена, поскольку «префы» также станут голосующими.
• Во время прошлого объединения с МРК у компании были разные коэффициенты конвертации для «обычки» и для «префов», но единая цена выкупа. В этот раз коэффициенты обмена будут применимы только к обыкновенным акциям, и то только теоретически (у Связьинвеста нет «префов»), а цены выкупа для владельцев «обычки» и «префов» Ростелекома, не согласных с объединением, могут быть разными.
• Вопрос о конвертации «префов» в «обычку» может возникнуть только после завершения слияния со Связьинвестом.
• Окончательный план-график реорганизации с описанием всех корпоративных процедур, сроков и условий может появиться не раньше, чем через месяц, поскольку его составление зависит не только от Ростелекома, но и от решений государственных органов, причастных к «судьбе» Связьинвеста.
• В целом, больший интерес для рынка могут представлять сделки с «префами» Ростелекома из-за наличия более чем 38% дисконта к обыкновенным акциям. В данный момент мы, однако, скептически относимся к возможности появления таких opportunities из-за неясности с ценой выкупа.
• Из хороших новостей можно отметить то, что стоимость 10% чистых активов по результатам 2010 г. Составляет 27.7 млрд. рублей (около $941 млн.), причем каких-либо ограничений по сумме, которую Ростелеком может направить только на выкуп обыкновенных, либо только привилегированных акций, нет. Это значит что, скорее всего, компания сможет выкупить все акции, которые ей предъявят к выкупу владельцы «префов» (конечно, если к тому времени рынок не упадет настолько, что станет выгодна «сдать» и обыкновенные акции).
Комментарий от 03.04.12