Обоснованной ценой актива мы считаем $350-400 млн (6.3-7.3x EV/EBITDA), учитывая, что на балансе компании Scaw Metals нет задолженности.
В настоящее время Евраз имеет несколько активов в Южной Африке – производителя ванадия компанию Vametco, производителя железной руды компанию Mapochs Mine и компанию Evraz Highveld Steel and Vanadium. Это снижает политические риски, связанные с инвестициями в страну, отличающуюся высокими политическими и социальными рисками, и предлагает потенциальные преимущества за счет существующих отношений с национальными потребителями (поскольку большая часть продукции Highveld Steel продается на внутреннем рынке). Помимо этого, мы не видим возможностей синергии с существующими направлениями деятельности в стране, так как Highveld является вертикально интегрированной компанией и производит различные виды продукции – толстолистовую сталь и стальной профиль.
Сделка приобретения увеличит чистый долг Евраза с $6.4 млрд до ~$7.0 млрд, а отношение чистого долга к EBITDA - с 2.2x до 2.4x. Соотношение, вероятно, еще увеличится с учетом ожидаемого г/г снижения EBITDA Евраза в 2012 году.
Комментарий от 03.04.12