Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'25
88
4 942
I кв.'25
71
1 653
IV кв.'24
183
8 371

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
ВТБПервая грузовая компания (ПГК)
2 910
Российские Железные Дороги / РЖДМФК Moscow Towers
1 875
Т-банк (Тинькофф)Росбанк
1 365

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Самое популярное среди инвестиций
2 885,87  (-1,37%)
1 128,95  (+1,66%)
6 439,32  (-27,59%)
109 689,86  (-101,49%)
4 520,06  (+167,63%)
68,80  (+1,07%)
Источник Investfunds

Денис Борисов, Номос-банк

Газпром нефть намерена принять участие в приватизации 35,5% акций греческой Hellenic Petroleum, которая специализируется в сегменте downstream. Выручка компании в прошлом году составила порядка $13 млрд., чистая прибыль - $160 млн.

Если исходить из текущей капитализации Hellenic Petroleum ($2,3 млрд), то 35%-ный пакет может обойтись российской компании примерно в $820 млн. Отметим, что в настоящее время рынок оценивает компанию исходя из мультипликатора EV/EBITDA в размере 10.8 (Hellenic Petroleum обременена значительным долгом на уровне $2 млрд.) и P/E – около 15. Как следствие, для того, чтобы эффективность данной сделки была сопоставима с уровнем альтернативной доходности, финансовые результаты компании должны вырасти примерно в 2 раза. Впрочем, если исходить из долгосрочных перспектив развития актива, то гипотетическая стоимость приобретения является достаточно выгодной (примерно на 50% ниже, чем до кризиса 2008 г. И на 30% меньше, чем в 2010 г.). А с учетом наличия в портфеле Газпром нефти сербской NIS, нефтяная «дочка» Газпрома сможет расширить свое присутствие в регионе и оптимизировать логистику поставок нефтепродуктов.

Главный риск приобретения подобных активов – это сохраняющийся низкий уровень маржи переработки на европейских НПЗ (от минус $6/bbl до плюс $2/bbl в зависимости от схемы НПЗ и логистики поставок) вследствие падения спроса (прежде всего, на автомобильные бензины). Как бы то ни было, пока приватизация 35.5%-ного пакета Hellenic Petroleum не будет завершена, мы не ожидаем существенной реакции в бумагах SIBN на данную новость.

Комментарий от 09.04.12

Компании: