Руководители Роснефти и ExxonMobil подписали ряд соглашений, направленных на практическую реализацию долгосрочного соглашения о стратегическом сотрудничестве, заключенного в августе 2011 года и предполагающего совместное осуществление проектов в области геологоразведки и освоения месторождений нефти и газа в РФ, а также обмен технологиями и опытом.
До тех пор, пока не станут известны условия вхождения Роснефти в зарубежные проекты ExxonMobil, релевантная оценка влияния данного события на фундаментальную стоимость ROSN выглядит преждевременной. Тем не менее, мы не ожидаем, что сделка может принести какой-либо текущий отрицательный гудвилл (вероятнее всего, участники будут проданы исходя из их справедливой стоимости), и возможный положительный эффект для Роснефти (в виде прироста EV) от сотрудничества с ExxonMobil носит долгосрочный характер. Отметим, что на сегодняшний день западная часть Мексиканского залива является одной из немногих оставшихся перспективных нефтегазоносных провинций, и при этом, скорее всего, налоговые условия по участвующим в сделке проектам являются более мягкими в сравнении с РФ.
Что касается сотрудничества компании на шельфе Карского и Черного морей, то первым шагом, который позволит рассуждать о дальнейшей судьбе проектов, станет подтверждение (или неподтверждение) перспектив нефтеносности. Пока степень геологической изученности шельфа Черного и особенно Карского морей является крайне низкой, т.е. компаниям сначала требуется провести сейсмические изыскания, затем пробурить поисково-разведочные скважины и оценить полученные результаты. По нашим оценкам, на это может уйти до 7 лет, и существенную нагрузку по CAPEX (на первоначальном этапе – более $3.2 млрд.) будет нести ExxonMobil, что является позитивным для Роснефти с точки зрения диверсификации источников финансирования и специфических геологических рисков
Как бы то ни было, вчерашняя реакция в бумагах ROSN (+0.4% на фоне 1.1%-ного снижения отраслевого индекса) на сделку выглядит скорее психологической, нежели фундаментальной. Хотя, возможно, мы поменяем свое мнение на сей счет в случае, если завтрашняя совместная презентация компании принесет какие-либо приятные сюрпризы.
Комментарий от 17.04.12