Акционеры Связьинвеста 25 июня рассмотрят вопрос допэмиссии с целью обмена активами с Ростелекомом. Связьинвест направит полученные от Ростелекома средства на покупку 0,36% акций последнего у его «дочки» Мобител, что предполагает цену на уровне порядка 162 руб./акция (5,3 долл./акция). Кроме того, Связьинвест передаст Ростелекому контрольный пакет СкайЛинка в обмен на еще 1,9% акций Ростелекома по цене 168 руб./акция (5,8 долл./акция). Указанная оценка на 35% выше текущих котировок и на 13% превышает рыночную цену акций Ростелекома на момент оценки (27 января).
Как следствие, правительство, скорее всего, недешево оценит Ростелеком при проведении реорганизации, что предполагает минимальные риски размывания стоимости для миноритариев. Тем не менее цена выкупа бумаг у акционеров, которые проголосуют против реорганизации, будет иной.
Последняя информация о параметрах реорганизации Ростелекома должна оказать поддержку как привилегированным, так и обыкновенным акциям компании. Мы подтверждаем рекомендацию покупать акции Ростелекома, которые торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2012П, равным 3,9, и обладают потенциалом роста на 54% до нашей прогнозной цены 6,3 долл./акция. Однако мы отдаем предпочтение«префам» перед обыкновенными бумагами ввиду привлекательной дивидендной доходности первых (прогноз на 2012 г. равен 5,5%), к тому же они торгуются с 31-процентным дисконтом к обыкновенным и могут быть конвертированы в них в долгосрочной перспективе.
Комментарий от 15.05.12