Акрон сделал предложение о покупке ло 66% акций Azoty Tarnow по цене 36 Zlt за бумагу (около $440 за 66% акций), что предполагает премию в 18% к средней цене акции Azoty на WSE за последние полгода.
Выручка Azoty Tarnow примерно поровну распределяется между минеральными удобрениями и нефтехимической продукцией, долговая нагрузка компании минимальна (чистый долг на конец 1 кв. 2012 - $11 млн.), а, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, EBITDA компании в 2012 году может составить $230 млн. Последний факт предполагазет оценку компании по предложению Акрона (без учета стоимости миноритарных долей в активах) по коэффициенту EV/EBITDA около 3.0.
Акрон видит синергетический эффект в приобретении Azoty Tarnow в том, что в перспективе нескольких лет российская компания будет обладать избыточными объемами фосфорного и калийного сырья, а Azoty уже сейчас могут использовать логистические мощности Акрона на Балтике и сбытовую сеть в Китае. Такая позиция Акрона, на наш взгляд, выглядит обоснованной, а оценка польской компании недорогой. Впрочем, в разгар европейского финансового кризиса рынок может отнестись к приобретению активов в регионе неоднозначно, а успех сделки, с учетом того, что уже вчера гендиректор и представитель одного из крупных акционеров Azoty назвали предложение Акрона «достаточно низким» - далеко не гарантирован. Акции Azoty Tarnow закрылись вчера на WSE на отметке 36.1 Zlt, что также отражает ожидания акционеров на повышение цены предложения Акрона или на появление конкурентного предложения.
Комментарий от 17.05.12