Акрон направил предложение на приобретение акций польской химической компании Azoty Tarnow. Акрон планирует выкупить до 66% акций компании. Предложенная цена составила 36 польских злотых за акцию, что соответствует текущей рыночной цене, поскольку акции выросли в цене на 12% после сообщения.
Azoty Tarnow занимается удобрениями (приблизительно 50% выручки в 2011 году) и прочими химическими продуктами. Компании принадлежит три предприятия, занимающихся производством удобрений: ZA Tarnow, ZA Police и ZA Kedzierzyn, которые имеют значительные фосфатные и азотные мощности (около 50% текущих мощностей Акрона). На мощностях Azoty Tarnow в Польше возможно использование избыточных объемов фосфатов Акрона начиная с 2014П для производства диаммонийфосфата и азофоски, а также использование избыточного аммиака и калия с 2015П-2016П.
С точки зрения оценки, сделка выглядит благоприятной для стоимости, поскольку она подразумевает мультипликатор приблизительно 3x EV/EBITDA 2012П для Azoty Tarnow, что на 60% ниже мультипликатора Акрона 2012П 4.9x. Польская сторона считает цену низкой, таким образом, сделка будет зависеть от желания акционеров продать свою долю по данной цене.
Мы считаем, что Azoty Tarnow является привлекательным объектом стратегических инвестиций для Акрона, и, в случае осуществления сделки, вероятно проявление синергетического эффекта в связи с более низкими ценами на сырье.
Комментарий от 17.05.12