Национальные телекоммуникации принадлежат Ростелекому приобрели 26% акций Мостелесети, предоставляющей услуги доступа в интернет и кабельного ТВ, за 1,8 млрд руб. (57 млн долл.). В результате сделки Ростелеком консолидирует 100% Мостелесети (обслуживает порядка 3 млн домохозяйств через 100-процентную «дочку» Мостелеком и оперирует сетью кабельного ТВ) и укрепит позиции на привлекательном московском рынке.
Ростелеком вышел на рынок ШПД Москвы в начале 2011 г., купив 72% НТК за 28 млрд руб. (0,9 млн долл.), а в феврале 2012 г. увеличил свой пакет в НТК до 100%. На конец 2011 г. рыночная доля Ростелекома на московском рынке ШПД по числу абонентов составляла всего 9% – намного меньше, чем у МТС и VimpelCom Ltd.), обслуживающих 27% и 21% абонентов соответственно, по данным AC&M Consulting. Тем не менее бизнес НТК в Москве динамично развивается: за 2011 г. число активных пользователей ШПД увеличилось на 89% со 154 тыс. до 292 тыс. абонентов, тогда как рынок вырос на 9%. База подписчиков платного ТВ за тот же период увеличилась в семь раз до 58 тыс. абонентов. Объединившись со Связьинвестом, Ростелеком упрочит позиции в московском регионе за счет приобретения Центрального телеграфа, работающего под брендом Qwerty (рыночная доля на конец 2011 г. – 6,5%).
В целом мы положительно оцениваем новость о приобретении Мостелесети, которое укладывается в рамки стратегии Ростелекома, предусматривающей увеличение доли на высокодоходном московском рынке. Мы по-прежнему оптимистически смотрим на перспективы Ростелекома: растущий уровень проникновения ШПД в России выгоден оператору, а консолидация Связьинвеста (ее завершение запланировано на 2013 г.) останется ключевым двигателем котировок Ростелекома в среднесрочной перспективе. Мы подтверждаем рекомендацию покупать акции Ростелекома, торгующиеся по 3,6 EV/EBITDA 2012П и обладающие потенциалом роста на 71% до нашей прогнозной цены, равной 6,3 долл./акция, при этом «префы», по нашему мнению, выглядят предпочтительнее, учитывая их 32-процентный дисконт к обыкновенным бумагам.
Комментарий от 24.05.12