До конца года Норильский никель может провести погашение в пределах 1% казначейских акций. Погашение бумаг должен будет одобрить UC RUSAL как владелец блокпакета ГМК.
Мы считаем, что погашение 10 из17% акций, находящихся на балансе дочерних компаний Норильского никеля, раскроет дополнительную стоимость для миноритарных акционеров ГМК и увеличит справедливую цену акций компании приблизительно на 5% (сейчас мы оцениваем квазиказначеский бумаги с дисконтом 50% к справедливой цене). Мы бы также отметили, что погашение, вероятно, снизит долю альянса Интеррос-Trafigura-Менеджмент в уставном капитале Норильского никеля ниже контрольной (точниые доли не раскрываются), что может повысить ценность обращающихся на рынке бумаг.
При этом нам до конца не понятна мотивация Интерроса, поддерживающего решение о частичном погашение. Наиболее разумное объяснение заключается в желании формально преодолеть 30%-ный барьер в уставном капитале компании без необходимости выставления оферты миноритариям. В этом случае, мы не исключаем, что UC RUSAL будет против частичного погашения и продолжит настаивать на полном погашении квазиказначеского пакета акций Норильского никеля, которое бы увеличило совокупную долю РУСАЛа и Металлоинвеста в капитале Норникель до 35% против предполагаемых 40% у Интерроса и Traufigura.
Комментарий от 01.06.12