Владимир Путин провел первое заседание комиссии по ТЭКу при Президенте РФ. Основное внимание было уделено электроэнергетическому сектору. На встрече также обсуждалось участие Роснефтегаза (РНГ) в приватизации компаний энергетического сектора.
В частности комиссия обсуждала новую, третью по счету, схему вхождения РНГ в капитал РусГидро. РНГ (или его дочерняя SPV-компания) приобретает 5,28% Интер РАО, принадлежащих РусГидро за 14,4 млрд руб., а также казначейские акции РусГидро (11,5% акционерного капитала) за 41,1 млрд руб. Затем РусГидро направляет практически все свои средства, полученные через данную сделку, на приобретение 40% Иркутскэнерго у Интер РАО (50 млрд руб). Хотя после сделки РНГ получает долю, гораздо меньшую чем блокпакет РусГидро, затем государство может передать в доверительное управлении РНГ 60,3% компании. Данная схема, в отличие от предыдущей, более выгодна для Интер РАО, чем для РусГидро, поскольку вторая компания получает около 60 млрд руб. от РНГ посредством допэмиссии при этом также передает 9% казначейских акций под управление РНГ.
Мы считаем, что данная новость имеет неоднозначное влияние как на акции Интер РАО, так и на акции РусГидро. Мы считаем, что инвесторы будут разочарованы тем, что в ходе сделки РусГидро фактически не получает средств, необходимых для ее программы капвложений, при этом ожидается, что объем ее допэмиссии будет меньше, чем планировалось изначально (85 млрд руб.), что подразумевает меньшее размывание акций для миноритариев. Что касается Интер РАО, благоприятным фактом является то, что компания получит около 110 млрд руб. от РНГ и РусГидро, однако, предполагается,что львиная доля данных средств будет направлена на новые проекты в Кыргызстане. Данные проекты характеризуются высоким уровнем риска и основаны скорее на политических, чем на экономических интересах. В то же время, Интер РАО должна будет провести допэмиссию. Обычно инвесторы не очень благосклонно воспринимает допэмиссии, особенно, если учесть, что в данном случае, цена размещения неизвестна.
Необходимо отметить, что это лишь еще один вариант участия РНГ в энергетическом секторе, и этот вариант, наряду с другими вариантами, подлежит обсуждению в правительстве.
Комментарий от 11.07.12