Группа ГМС объявила о покупке ОАО «Казанькомпрессормаш» (ККМ), одного из крупнейших производителей центробежных и винтовых компрессоров в России. Приобретение ККМ позитивно, но не дешево. Покупка ККМ благоприятна для ГМС, поскольку казанская компания контролирует 7% российского рынка компрессоров нефтегазового и транспортного назначения, CAGR которого в ближайшие 5 лет, по оценкам, составит 17.8%. Кроме того, компетенции ККМ в компрессорном сегменте рынка должны упрочить присутствие ГМС на рынке добычи нефти, переработки газа, а также на металлургическом и химическом рынках. Тем не менее, сумма сделки, на наш взгляд, высока – мультипликатор EV/S’11 составляет 2.7x, при том, что сопоставимые компании сектора торгуются с коэффициентом около 1x.
Ранее компания осуществляла привлекательные сделки с премией к рынку (в 2010 г. ГМС заплатила 16.5x EBITDA за Гипротюменьнефтегаз), которые благодаря синергетическому эффекту повысили рентабельность группы. Мы считаем, что новость не окажет влияния на инвестиционный кейс компании, поскольку размер KKM незначителен в сравнении с Группой ГМС (вклад нового актива в выручку группы за 2012 г. оценивается на уровне 5%).
Комментарий от 13.07.12