Минэнерго предложило приватизировать одну из МРСК в 1К13. Данная приватизация будет осуществляться посредством размещения акций МРСК аналогично приватизации ОГК/ТГК РАО КЭС в 2006-2008 гг. Новак не сообщил какая именно МРСК будет приватизирована, но, при этом, отметил, что это будет не самая лучшая но и не самая худшая, а скорее средняя компания. Министерство привлекло нескольких экспертов, которые помогут выбрать кандидата на приватизацию.
Мы считаем новость позитивной для настроений вокруг МРСК в краткосрочной перспективе. Рынок был скептически настроен в отношении возможности такой приватизации после сообщения о планах слияния ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК. Напомним, что в начале 2012 г. Холдинг МРСК планировал в 4К12 приватизировать первую МРСК. В более долгосрочной перспективе мы скептически относимся к данным планам. Во-первых, государству, вероятно, будет трудно найти стратегического инвестора в сегменте МРСК, в частности, и в энергетическом секторе, в целом. Частые перемены правил игры подорвали веру инвесторов в данный сектор. Во-вторых, МРСК сейчас торгуются по заниженной цене (средний мультипликатор 0,42x EV/RAB), таким образом, с точки зрения правительства, приватизация данных компаний в краткосрочной перспективе не имеет смысла. В-третьих, мы негативно относимся к идее привлечения средств для капвложений посредством привлечения акций, а не долга, учитывая, что стоимость капитала МРСК значительно выше стоимости долга ввиду сохраняющейся неопределенности в отношении параметров RAB (будут прояснены к 1 ноября 2012 г.).
Комментарий от 16.07.12