Акрон подвел итоги оферты на приобретение бумаг польской Azoty Tarnow. Российская компания получит 12.03% акций польской компании, затраты на выкуп которых составят около $102 млн.
Первоначальный пакет Акрона в Azoty Tarnow выглядит не очень большим, однако, учитывая, что компания ясно обозначила свои намерения в конечном итоге получить контроль над польским производителем, мы полагаем, что Акрон будет наращивать свой пакет. Тем более, что в результате весьма вероятного слияния Azoty Tarnow и Pulawy доля Акрона в объединенной компании может быть размыта до 7-8%.
Приобретенная доля уже позволит Акрону одним из крупнейших акционеров Azoty Tarnow после правительства Польши (32% акций) и одним из крупнейших в объединенной компании, если слияние Azoty Tarnow и Pulawy состоится (доля правительства Польши в объединенной компании может составить 40-45%). Теоретически это делает Акрон главным претендентом на приобретение государственного пакета акций компании, приватизация которого, как ожидается, может состояться в ближайшие два года. Однако мы полагаем, что доведение Акроном этого проекта до победного конца выглядит неочевидным.
Мы считаем, что приобретение миноритарной доли в Azoty могло бы быть воспринято как потеря стоимости и отход от стратегии реализации неоперационных активов и вызвать негативную реакцию в акциях Акрона, однако происходящее в последние недели «ралли» на рынках сельхозпродукции, на наш взгляд, с лихвой перевешивает этот негатив и может привести к настоящей переоценке всего сектора.
Комментарий от 20.07.12