Роснефть приступает к переговорам с BP о покупке ее доли в российско-британском холдинге ТНК-BP. В случае если Роснефти удастся договориться с BP о покупке ее доли в ТНК-BP, то доказанные запасы нефти госкомпании по методике SEC увеличатся c 14.3 до примерно 17-18 млрд. барр, что позволит ей укрепить свои лидирующие показатели в мире по величине ресурсной базы. Следом за Роснефтью идет ЛУКОЙЛ с 13.4 млрд барр запасов нефти, затем BP, PetroСhina, Petrobras и Exxon c запасами нефти в районе 10 млрд барр, далее Chevron – 7.5 млрд барр. При этом суточная добыча нефти Роснефти вырастит с 2.4 млн. баррелей до примерно 3,3 млн. баррелей (у ближайшего российского конкурента ЛУКОЙЛа – 1.85 млн. баррелей в день, у Exxon -2.2 млн баррелей в день, BP – 2,3 млн.баррелей в день). По уровню добычи углеводородов (3.6 млн. барр. в сутки) Роснефть сможет вплотную приблизиться к BP (3.8 млн. барр. в сутки), по-прежнему оставаясь позади компании Exxon (4.55 млн.барр в сутки), впрочем, очевидно, что возможности по монетизации газовых запасов в РФ и за рубежом существенно отличаются.
Цена вопроса, по нашим оценкам, составляет примерно $ 25 млрд., и в качестве возможных источников финансирования Роснефть может использовать не только заемные средства, но и собственные акции (чуть более 12 % от УК). В этом случае мы ожидаем, что показатель Net Debt/EBITDA Роснефти увеличится с нынешних 0.9 до 1.8-1.9, что не выглядит критичным. При этом существенное влияние возможной сделки на отношение рынка к бумагам ROSN возможно только в случае, если компании удастся приобрести долю в ТНК-BP ниже ее «справедливой» стоимости, либо убедить инвесторов в возникновении значительного синергетического эффекта.
Что касается акций TNBP, то поскольку возможная смена владельцев произойдет на уровне материнской ТНК-BP Int., то появление каких-либо предложений о выкупе миноритарных долей в ТНК-BP Холдинге выглядит маловероятным. Основный риск для TNBP мы видим в возможном изменении дивидендной политики (что, впрочем, выглядит совсем неочевидным).
Комментарий от 25.07.12