Ростелеком и Tele2 Russia, российская 100% дочка шведской Tele2, рассматривают идею объединения. Существует два варианта сделки: либо Ростелеком передаст Tele2 Russia все свои недавно приобретенные акции компании Skylink, а взамен получит в Tele2 Russia долю, близкую к контрольной; либо создаст СП со шведской Tele2, в которую внесет все свои сотовые активы, включая лицензию на 4G/LTE.
• С точки зрения Ростелекома, естественно, было бы логично просто купить 100% Tele2 Russia. Речь не идет о каких-то «заоблачных» суммах: по нашим оценкам, с учетом 15% дисконта за непубличность и ограниченные перспективы роста (у Tele2 Russia нет лицензии ни на 3G, ни на 4G/LTE) компания может стоить $3.4-3.5 млрд.
• Мы не уверены, что государство согласится на передачу всех сотовых активов контролируемой им компании (Ростелеком) в СП с иностранным игроком. Получение в свой пакет активов лицензии на 4G/LTE было бы, скорее, более выгодно Tele2.
• Несомненно, сильнейшим аргументом игроков на рынке, которые могут попытаться «обыграть» эту новость, будет то, что в любом случае (либо в виде СП, либо путем покупки всей компании или доли в ней), Ростелеком выиграет от расширения масштаба своих операций на рынке сотовой связи, на котором он не был адекватно представлен до последнего времени.
• Однако мы считаем, что если даже речь пойдет о наиболее благоприятном сценарии развития событий (т.е. о покупке Ростелекомом контроля над Tele2 Russia), то дело не в простом механическом сложении бизнесов, а в их реальной интеграции и укреплении рыночных позиций Ростелекома. А насколько успешным будет это процесс (при условии, что покупка все-таки состоится), покажет только время.
Комментарий от 03.08.12