Вице-премьер Аркадий Дворкович предложил новую схему консолидации сетей. В письме Владимиру Путину Дворкович предлагает исключить Роснефтегаз из схемы объединения ФСК и Холдинга МРСК, а также докапитализации РусГидро. Участие Роснефтегаза в электроэнергетике предлагается ограничить холдингом ИнтерРАО.
Предложенные схемы не раскрываются. Ранее в качестве альтернатив объединения сетевых компаний на базе НСК, предлагалось два варианта. Первый вариант предполагал переход на единую акцию, что требовало дополнительных затрат на выкуп акций и удовлетворение требований кредиторов. Второй – предполагал передачу государственного пакета Холдинга МРСК ФСК. При данном сценарии объем выкупа ограничивался миноритариями Холдинга. Затраты на объединение оценивались в 400 и 38 млрд. руб. соответственно. Аркадий Дворкович ранее был не согласен и с предложенной схемой докапитализации РусГидро, полагая, что необходимости в проведении крупной допэмиссии сейчас нет.
Неопределенность с объединением сетевых компаний и докапитализацией РусГидро сейчас создает давление на котировки акций компаний сектора. Мы полагаем, что предложения Дворковича могут быть более позитивно восприняты рынком, чем ранее планируемое объединение энергокомпаний под контролем Роснефтегаза. В особенности это касается акций РусГидро. Относительно ФСК и Холдинга МРСК можно сказать, что кроме выбора схемы объединения важным будет и оценка объединяемых компаний. На этом фоне появление альтернативных схем на данном этапе мы воспринимаем как умеренно позитивную новость.
Комментарий от 24.08.12