ФосАгро объявила о том, что выиграла тендер на приватизацию 20% акций Апатита, за которые компания заплатит 11,1 млрд руб. (340 млн долл.). Вторым участником конкурса был Банк «Траст».
По нашему мнению, госпакет Апатита достался Фосагро по относительно низкой цене. Учитывая предстоящую либерализацию апатитового рынка, справедливая стоимость указанной доли составляет, по нашей оценке, в лучшем случае порядка 800 млн долл. (при условии либерализации в текущем году и выравнивания внутренних и экспортных цен начиная с 2013 г.). Мы считаем более вероятным сценарий постепенной либерализации, как это произошло с рынком калия, что не предполагает незамедлительных существенные последствий для финансовых показателей и справедливой стоимости Апатита. Согласно нашим расчетам, величина дополнительной стоимости для ФосАгро в результате приобретения пакета Апатита составит до 460 млн долл. – менее 10% текущей рыночной капитализации ФосАгро.
С нашей точки зрения, новость носит умеренно позитивный характер для ФосАгро, поскольку такой сценарий в целом был ожидаем и, скорее всего, уже заложен в котировки. Кроме того, влияние либерализации апатитового рынка на стоимость ФосАгро зависит от того, как будет продвигаться этот процесс, в то время как ясность здесь по-прежнему отсутствует. Приобретение госпакета Апатита не приведет к существенному изменению нашей оценки ФосАгро, уже учитывающей планы экспансии компании в сегмент производства высокомаржинальных минеральных удобрений и переработку фосфорной руды, которая в настоящий момент поставляется российским потребителям.
Комментарий от 06.09.12