Все доли государства в Интер РАО могут быть консолидированы в рамках одной компании – возможно, Роснефтегаза. Иными словами, Роснефтегаз может получить 14.8% долю, принадлежащую Росимуществу, 20% Федеральной сетевой компании, 5.3% РусГидро, 13.4% Росэнергоатому, 5.45% ВЭБ и 0.96% Роснефти.
Хотя необходима более подробная информация, и Александр Дворкович подчеркнул, что участие Роснефтегаза в капитале Интер РАО представляет собой лишь один из нескольких возможных вариантов, мы считаем, что таким образом государство намерено ограничить участие Роснефтегаза в энергетике долей в Интер РАО. Следовательно, эта информация может быть позитивной для РусГидро, Федеральной сетевой компании и Холдинга МРСК, которые также рассматриваются как компании, в которых заинтересован Роснефтегаз. Поскольку цель и основания для участия Роснефтегаза в секторе электроэнергетики по- прежнему непонятны инвесторам, мы считаем, что инвестиционное сообщество позитивно воспримет идею об ограничении участия Роснефтегаза в этих компаниях, хотя такое решение пока не принято.
Что касается Интер РАО, мы полагаем, что следствия из данного сообщения весьма неоднозначны. Во-первых, совершенно неясно, каким образом Роснефтегаз будет консолидировать вышеупомянутые доли в компании (т.е. через наличные или иным путем). Кроме того, также неясно, какова вероятность выставления оферты миноритариям Интер РАО после консолидации, хотя такая возможность в будущем существует и может послужить катализатором роста котировок Интер РАО. Наконец, как мы уже сказали выше, не вполне понятно, какую роль и на каких основаниях Роснефтегаз выполнял бы в качестве главного акционера Интер РАО.
Комментарий от 12.09.12