Роснефть изыскивает возможность привлечения $15 млрд дополнительного долга для финансирования покупки 50% доли BP в ТНК-BP. Роснефть могла бы сделать оферту после проведения due diligence ТНК-BP, выплатив более $20 млрд наличными и акциями.
Напомним, что Роснефть владеет 12.2% своих акций в качестве казначейских общей стоимостью порядка $8.5 млрд по текущей рыночной цене. Вхождение BP в капитал Роснефти должно создать позитивные настроения вокруг компании на рынке за счет ожидаемых улучшений в корпоративном управлении и повышения эффективности.
Окончательные следствия сделки для Роснефти в значительной мере будут зависеть от оценки ТНК, если сделка состоится. Принадлежащая BP доля 50% в ТНК-BP оценивается рынком в пределах $20-35 млрд, поэтому оценка $20 млрд за пакет представляется нам благоприятным вариантом. На данном этапе вероятность осуществления сделки, по всей видимости, растет, особенно после встречи Владимира Путина с руководством BP и Гендиректором Роснефти Игорем Сечиным. Общий долг Роснефти в конце 2Кв12 составлял 825 млрд руб ($26.7 млрд) при отношении Чистый долг /EBITDA за 2012П на уровне 1.3x.
Если предположить, что компания привлечет новый долг в размере $15 млрд для финансирования покупки 50% в TNK-BP Ltd, Чистый /EBITDA вырастет до 2.2x. Если бы Роснефть получила контрольный пакет в ТНК-BP, купив одну акцию у AAR, это было бы явно выигрышным решением для Роснефти благодаря повышению EBITDA (EBITDA за 2012П может вырасти более чем на 81%) и увеличению объемов производства более чем на 63%. Показатель Чистый долг /EBITDA за 2012П снизился бы до 1.2x, а чистая прибыль могла бы вырасти приблизительно на 60% до $11.5 млрд.
Комментарий от 20.09.12