Русгидро примет участие в строительстве новых гидроэлектростанций в Кыргызстане. Соответствующее соглашение было подписано на правительственном уровне в ходе визита президента Владимира Путина в эту страну. Проект предполагает строительство четырех ГЭС общей уставной мощностью 191 МВт, среднегодовая выработка электроэнергии составит 1 055 ГВт, капиталовложения – $410-425 млн (по состоянию на 2009 г.). На наш взгляд, эти параметры соответствуют весьма адекватному диапазону $2 150-2 230 за кВт. РусГидро примет участие в проекте на паритетных началах (50/50) с киргизской компанией ОАО ―Электрические станции. Финансирование капиталовложений будут осуществляться только российским правительством, которое передаст соответствующие средства в РусГидро.
Поскольку расходы по проекту целиком понесет российское правительство, на наш взгляд, этот проект нейтрален для динамики акций РусГидро, учитывая относительно небольшой размер капиталовложений в масштабах собственной программы капиталовложений РусГидро. Кроме того, мы не думаем, что этот проект будет консолидирован в финансовую отчетность РусГидро в дальнейшем. Тем не менее, стоит отметить, что финансирование этого проекта потребует допэмиссии РусГидро в пользу государства, а это может создать риск размывания долей миноритарных акционеров. Впрочем, его масштаб будет ограничен, так как размер новой допэмиссии весьма небольшой – лишь примерно 2% текущего капитала.
Комментарий от 21.09.12