Совет директоров Мечела одобрил список активов на продажу. В результате их продажи долг компании, превышающий $9 млрд, может сократиться. В список входят главным образом предприятия, составляющие Восточно-Европейское сталелитейное подразделение Мечела. Кроме того, совет директоров официально подтвердил факт обсуждения продажи до 25% акций горнометаллургического подразделения Мечела стратегическому инвестору.
Мы считаем, что эта новость до момента заключения сделки нейтральна для динамики акций Мечела. Список включает в основном непрофильные активы компании, характеризующиеся высокими производственными расходами. Их большая часть убыточна и, на наш взгляд, их непросто будет продать. Обнародование списка накануне публикации финансовой отчетности за 1П12 может указывать на то, что результаты (они ожидаются 10 октября или около этой даты) будут слабыми, а отношение чистого долга к EBITDA может заметно превысить 4,2x (на конец 1К12), особенно в случае консолидации активов Эстар, что увеличит долг еще на $1 млрд. Ковенанты сейчас ограничивают данный коэффициент 5,5x. Наиболее привлекательный актив в списке – это доля в горнометаллургическом подразделении Мечела, которая в случае продажи с премией стратегическому инвестору из КНР или Кореи (например, компании Posco) может потенциально сократить текущий долг компании ($9,4 млрд) на $1 млрд. Покупатель также разделит риски по Эльгинском проекту.
Активы по производству базовых металлов (Южно-уральский никелевый завод и Тихвинский завод по производству ферросплавов) могут представлять интерес для ключевых покупателей – компаний Glencore и Outokumpu. Украинские активы могут заинтересовать Evraz, у которого уже есть сталелитейные заводы в этой стране. Mechel Service Global, торговая сеть, представленная в 15 странах, может быть интересна сталелитейным компаниям, которые нацелены на расширение в Восточную Европу. На наш взгляд, совокупный объем привлеченных средств в ходе агрессивной продажи непрофильных активов может разочаровать инвесторов.
Комментарий от 26.09.12