Рейтинговое агентство Fitch, вероятнее всего, не будет пересматривать рейтинг Роснефти в случае покупки доли в ТНК-BP. Мы уже отмечали, комментируя возможное снижение рейтинга Роснефти в случае покупки 50 %-ной доли в ТНК-BP, что с точки зрения кредитного качества определяющую роль в этом вопросе будет играть не только стоимость возможного приобретения (мы оцениваем сделку примерно в $ 25 млрд. или около 40 % от текущей капитализации), но и структура сделки. В частности, в качестве возможных источников финансирования Роснефть может использовать не только заемные средства, но и собственные акции (чуть более 12 % от УК). В этом случае мы ожидаем, что показатель Net Debt/EBITDA Роснефти увеличится с нынешних 0.9 до 1.8-1.9, что не выглядит критичным.
Как следствие мы склонны разделять уверенность вице-президента Роснефти Дмитрия Авдеева в том, что рейтинг Роснефти будет сохранен на текущем уровне и вчерашний пресс-релиз агентства Fitch служит тому первым подтверждением. При этом ответ на ключевой вопрос, который позволит судить о целесообразности сделки (возможная цена приобретения) для фундаментальной стоимости бумаг ROSN остается открытым.
Комментарий от 27.09.12