Андрей Костин сделал ряд комментариев, из которых следует, что государственный пакет акций (в настоящее время – 75%) будет уменьшен до контрольного в два этапа: первый предполагает продажу 10% бумаг, а второй – 15%. Ключевым моментом стало то, что продать новые и существующие акции в одно и то же время технически невозможно, поэтому первое размещение будет иметь форму допэмиссии, а в ходе второго будут проданы существующие акции. Ранее Костин говорил о том, что первые 10% будут реализованы весной 2013 г., а сумма сделки составит порядка 2 млрд долл. (в настоящее время рыночная стоимость пакета составляет 1,8 млрд долл.). По нашим расчетам, доразмещение в объеме 2 млрд долл. позволит группе улучшить достаточность капитала первого уровня на конец 2013 г. приблизительно на 100 б.п. с 10,5% (согласно нашей текущей оценке). Однако в результате ROAE банка в 2013 г. может снизиться на 50 б.п.
Глава ВТБ также заявил, что чистая прибыль в 2012 г. будет не меньше, чем в 2011 г. (89 млрд руб., или 3 млрд долл.). Наш текущий прогноз немного более консервативный – 86 млрд руб. (2,9 млрд долл.), а согласно консенсус-прогнозу Bloomberg показатель должен составить 84 млрд руб. (2,8 млрд долл.). Однако мы не исключаем, что реализация 20% акций Металлоинвеста (сделку планируется закрыть к концу ноября) обеспечит дополнительный вклад в чистую прибыль группы по итогам года. Из комментариев также стало ясно, что акции, которые банк приобрел в ходе выкупа в марте–апреле текущего года (0,8% их совокупного количества на сумму 11 млрд руб., или 380 млн долл.), могут быть использованы в опционной программе для руководства, которую планируется запустить к концу года.
Кроме необходимой поддержки достаточности капитала, допэмиссия выводит на первый план риски размывания долей. Крое того, инвесторы также будут учитывать переизбыток бумаг в размере около 2 млрд долл. и увеличение объема акций, находящихся в обращении, более чем на 40% (на текущий момент объем акций в обращении составляет 4,3 млрд долл.)
Комментарий от 01.10.2012