Холдинг МРСК планирует обменять 49% Курганэнерго (сейчас принадлежит его дочерней компании, МРСК Урала) на 8,5% другой своей дочерней компании - "Ленэнерго". Компания намерена совершить обмен с частной энергокомпанией "Корпорация СТС", которая сейчас владеет Курганэнерго и входит в структуры бывшего председателя правления РАО ЕЭС Артема Бикова. В рамках данной сделки оценка Ленэнерго вдвое превысила ее рыночную стоимость и составила 13,9 руб. за обыкновенную акцию, что подразумевает премию 91% (7,27 руб. за обыкновенную акцию). Для привилегированных акций ситуация аналогична: 35,8 руб. за акцию, премия - 85%.
Мы считаем, что сам факт очередного согласия Холдинга МРСК с завышенной ценой покупаемых им активов лишь усугубляет негативное отношение рынка к таким дорогим покупкам холдинга после сделки с Роснефтью. Тогда Холдинг МРСК согласился приобрести долю Кубаньэнерго за 4,3 млрд руб. (157,8 руб. за акцию), что значительно превышало рыночную стоимость на тот момент. Хотя стоимость сделки (2,7 млрд руб., или 2,6% капитализации холднига) не столь значительна относительно масштабов Холдинга МРСК, новость негативно отразится на отношении инвесторов к компании. Поскольку мы считаем низкой вероятность оферты миноритариям Ленэнерго после сделки (холдингу уже принадлежит контрольный пакет акций), данная информация, на наш взгляд, нейтральна для компании.
Комментарий от 10.10.12