Роснефть провела телефонную конференцию после того, как было объявлено о приобретении 50% акций ТНК-BP у BP и предварительном соглашении с AAR о покупке оставшихся 50%. Глава компании Игорь Сечин подчеркнул эффект синергии от активов Роснефти и ТНК-BP, особенно в отношении газового бизнеса, Верхнечонского месторождения и Мессояхской группы, а также месторождений вблизи Ванкорского. По его словам, синергия Роснефти по этим проектам составит 3–5 млрд долл.
Что касается будущего ТНК-ВР Холдинга, то мы видим три сценария. Наиболее вероятным является выкуп Роснефтью миноритарных долей ТНК-ВР Холдинга за денежные средства или акции Роснефти в 2013 г. Это значительно упростит задачу управления восточносибирскими и газовыми активами ТНК-ВР Холдинга. Менее вероятным мы считаем сохранение ТНК-ВР Холдинга в качестве дочерней торгующейся компании, аналогично схеме Газпром – Газпром нефть. Третьим и худшим сценарием развития событий станет намеренное снижение Роснефтью стоимости миноритарных долей ТНК-ВР Холдинга посредством трансфертного ценообразования и продажи активов. Мы считаем этот сценарий нереалистичным, учитывая приверженность Роснефти высоким стандартам корпоративного управления, а также принимая во внимание умеренную цену выкупа – порядка 2,5 млрд долл. Дисконт, с которым ТНК-ВР Холдинг в настоящее время оценен к аналогам по EV/EBITDA 2012 (32%), а также прошедшие вчера панические распродажи мы считаем обоснованными лишь при третьем, нереалистичном, сценарии.
Комментарий от 24.10.12