Президент России Владимир Путин подписал указ, согласно которому ОАО "Холдинг МРСК" переименовывается в ОАО "Российские сети", и, что более важно, в капитал этой компании в качестве вклада государства вносится 79,55% акций ФСК ЕЭС. Государство сохранит присутствие в капитале за счет одной акции, на долю которой придется 0,00000000008% компании. Таким образом, доля государства в объединенной компании останется 54,52%. Процесс реорганизации должен быть завершен к 30 июня 2013 года. Данный процесс включает, главным образом, крупную эмиссию Холдинга МРСК, при этом ценовые параметры, т.е. оценка акций Холдинга МРСК и ФСК ЕЭС должны быть определены в течение трех месяцев.
Поскольку в результате данного слияния ФСК ЕЭС становится дочернем подразделением Холдинга МРСК, основные риски, на наш взгляд, переходят на владельцев акций ФСК ЕЭС, так как Холдинг возможно будет направлять ее денежные средства на решение собственных проблем, которые не связаны с деятельностью дочерней компании.
Кроме того, миноритарии Холдинга МРСК столкнутся со значительным размыванием их долей. В то же время Холдинг МРСК, вероятно, выиграет от слияния, поскольку он становится более крупной и более ликвидной компанией с большим весом в индексе. Также, возможно, холдинг решит вопрос последней мили. На наш взгляд, в долгосрочной перспективе, Холдинг МРСК окажется в более благоприятном положении, поскольку он станет более крупной и более ликвидной компанией с большим весом в индексе. При этом холдингу, вероятно, удастся решить вопрос последней мили.
Комментарий от 23.11.12