«Дочка» Открытия NomGDR limited сделала предложение держателям GDR Номос‐банка о выкупе по цене $14 за GDR. Предложение действительно до 25 января 2013 г. и ограничено на уровне 36.97 млн GDR с пропорциональным распределением.
Как ожидается, предложение о выкупе поддержит котировки бумаг банка, при этом предложенный уровень примерно на 3% выше вчерашнего закрытия. Цена предложения соответствует ранее объявленным планам Открытия проибрести Номос‐банк, и мы считаем ее очень привлекательной, поскольку данный уровень предполагает 1.1x по P/BV 2012 г. по сравнению с 0.5‐0.7x у других частных банков. Мы ожидаем, что все держатели GDR примут предложение о выкупе.
Предложение покрывает 98.5% выпущенных GDR с пропорциональным распределением, что предполагает, что оставшиеся 1.5% GDR прекратят торги на LSE. Пока не ясно, будут ли оставшиеся бумаги конвертированы в локальные акции.
Предложение не затрагивает локальные бумаги, однако учитывая предыдущие заявления Открытия о том, что компания намерена приобрести до 100% в Номос‐банке, мы ожидаем увидеть дальнейшие шаги в этом направлении. Отсутствие синхронности в двух разных юрисдикциях может быть связано с обещанием компании сделать предложение о выкупе до конца года.
Несмотря на то, что существует некоторый риск, что сделка не состоится, мы ожидаем благоприятное отношение к миноритарным акционерам в ходе процесса выкупа бумаг. По нашим расчетам, по завершению этой сделки Открытие выкупит или заключит соглашения в отношении 99% совокупных акций Номос‐банка. В любом случае мы не видим причин для компании, которая планирует IPO вскоре после приобретения Номос‐банка, негативно относиться к миноритариям.
Комментарий от 23.11.12