Мажоритарные акционеры Норильского никеля близки к заключению мирового соглашения, которое положит конец конфликту. По условиям соглашения, генеральным директором никелевой компании может стать Владимир Потанин (владелец Интерроса, 28% ГМК), сменив на этом посту Владимира Стржалковского. Кроме того, Норникель погасит около 10% своих акций, а оставшиеся казначейские акции (около 7% УК) будут выкуплены Milhouse Capital Романа Абрамовича.
На наш взгляд, новость умеренно негативна для UC Rusal и позитивна для Норильского никеля. Поскольку 25%‐ная доля алюминиевой компании в ГМК не будет выкупаться Норильским никелем, UC Rusal сохранит высокий уровень долга ($11.6 млрд). Однако негативный эффект будет частично компенсирован дивидендами от Норникеля, который может выплатить около $1.5 млрд по итогам 2012 г. (коэффициент дивидендных выплат – 50%). UC Rusal получит в виде дивидендов за свою долю (25%) почти $400 млн, что в три раза выше EBITDA компании за 3К12, но лишь незначительно превышает 50% ее процентных платежей. В то же время мы считаем, что отношение инвесторов к акциям Норникеля улучшится ввиду ожиданий роста дивидендов – дивидендная доходность может превысить 6% для цены закрытия пятницы.
Комментарий от 26.11.12