О. Потанин вскоре может лично возглавить Норникель, сменив на этом посту В. Стржалковского, что будет являться одним из условий нового акционерного соглашения Интерроса и UC RUSAL.
Окончательных выводов делать пока рано, однако контуры нового соглашения выглядят весьма благоприятно для миноритариев ГМК, которых, во-первых, ждет возможное увеличение дивидендных выплат, а, во-вторых, четкие перспективы монетизации 16.9%-ного казначейского пакета акций компании (который мы пока оцениваем с 50%-ным дисконтом). Весьма вероятно, что 10% акций из этого пакета будут, как и планировалось, погашены, а 6.9% - реализованы новому акционеру.
Отметим, что Р. Абрамович в качестве возможного акционера Норильского никеля выглядит, скорее, союзником UC RUSAL (Р. Абрамович ранее был партнером О. Дерипаска в РУСАЛе в течение нескольких лет с момента основания компании), а чисто математически доля акций Норникеля принадлежащая Интероссу (~28%) и трейдеру Trafigura (~7%), в случае покупки Р. Абрамовичем 6.9% бумаг ГМК, окажется близкой к совокупной доле «другой стороны» - UC RUSAL (~25%), Металлоинвеста (~4%) и Р. Абрамовича (6.9%). Относительный паритет долей будет означать изменение расклада сил в совете директоров компании, которое возможно приведет к более высокому весу голосов миноритариев (впрочем, необязательно – возможно, все вопросы будет регулировать акционерное соглашение).
Учитывая вышеизложенные возможности, а также снижение котировок в последние несколько недель, мы меняем свою рекомендацию по бумагам ГМК с «продавать» до «держать» и по-прежнему рекомендуем «покупать» акции UC RUSAL, которая может серьезно увеличить свое влияние на деятельность ГМК.
Комментарий от 26.11.12