Минэкономразвития и Минэнерго совместно с Роснефтегазом» подготовили предложения о поэтапном выкупе «Роснефтегазом» 53.4% акций Интер РАО ЕЭС. В соответствии с предложенным вариантов, в 2013 г Роснефтегаз приобретет 14.8 и 5.3% ИнтерРАО у Росимущества и РусГидро. Кроме того, около 19.9% акций, в настоящее время принадлежащие ФСК, будут переданы в управление Роснефтегазу, с правом выкупа в 2014 г. В 2015 г. ИнтерРАО проведет допэмиссию на 60 млрд. руб. Средства, привлеченные в ходе допэмиссии, планируется направить на строительство Камбаратинской ГЭС-1 в Киргизской Республике.
По планам министерств без учета нового размещения уже до 2015г доля Роснефтегаза в капитале ИнтерРАО превысит 53.3%. Скорее всего, в расчеты принимается продажа пакета, принадлежащего Росатому, или казначейские акции ИнтерРАО. Тем не менее, исходя из схемы, в 2014 г доля Роснефтегаза превысит пороговое значение в 25%, после чего компания будет вынуждена выставить оферту миноритарным акционерам. В сообщении не говорится о выкупе долей крупных миноритариев: ГМК Норильский Никель, ВЭБ и казначейских акций или акций Росатома.
По нашему мнению, объявление о консолидации акций ИнтерРАО на базе Роснефтегаза не является новостью и идет полностью в рамках ранее сделанных заявлений чиновников, курирующих электроэнергетику. Впрочем, опубликованная новость, по нашему мнению, создает риски для миноритарных акционеров.
С одной стороны, потенциальная оферта может в среднесрочной перспективе подогреть интерес к акциям компании, тем более что ВЭБ и ГМК Норильский Никель приобретали акции ИнтерРАО в 1.5-2 раза дороже текущих уровней. Но, определенные риски для миноритариев создает схема выкупа долей госкомпаний. С учетом допэмиссии, у Роснефтегаза появляется возможность провести и менее затратные сделки для получения контроля над ИнтерРАО. Кроме того, проведение консолидации, скорее всего, отодвинет планы по SPO. Мы также полагаем, что привлечение 60 млрд. руб на строительство ГЭС также малоблагоприятный факт для миноритарных акционеров.
Комментарий от 28.11.12