Валентина Богомолова, УРАЛСИБ Кэпитал

14.12.2012, УРАЛСИБ Кэпитал

Millhouse, подконтрольная Роману Абрамовичу, покупает 4,87% акций Норникеля у Интерроса (2,84%) и Русала (2,03%) по цене 160 долл./акция, что соответствует общей сумме сделки, равной приблизительно 1,5 млрд долл. Схема сделки отличается от объявленной ранее и предполагавшей, что Абрамович купит около 7% акций непосредственно у Норникеля (часть квазиказначейских акций) по рыночной цене, что, на нашей оценке, соответствует общей сумме сделки в размере порядка 2 млрд долл.

Стороны также договорились о том, что все квазиказначейские акции Норникеля (около 17% от общего количества выпущенных акций) будут погашены. Ранее ожидалось, что Норникель погасит часть квазиказначейских акций (10% от общего числа акций), а оставшиеся продаст Абрамовичу. После погашения квазиказначейских акций Интеррос будет владеть 30,3% акций Норникеля, а Русал и Millhouse – 27,8% и 5,87% соответственно. Стороны переведут в общей сложности 20% акций Норникеля после погашения на специальный счет в банке-агенте (5,78% будут переведены компанией Millhouse, а Интеррос и Русал переведут приблизительно по 7%). А Millhouse получит право голосовать этими акциями.

В результате сделки Норникель не получит никаких денег от Millhouse, которые, как предполагалось, компания могла бы потратить на дивидендные выплаты. Цена сделки ниже текущей рыночной стоимости акций Норникеля, и первоначальная реакция рынка была несколько негативной. Исходя из фундаментальной оценки (наша модель предусматривает, что часть квазиказначейских акций отменена не будет, и компания не получит каких-либо денег от Millhouse), отмена квазиказначейских акций предполагает потенциал роста нашей нынешней прогнозной цены, равный приблизительно 9%. Кроме того, по данным СМИ, Абрамович намерен приобрести акции Норникеля на рынке и увеличить свою долю в компании до 7,5% или даже до 10%. Согласно акционерному соглашению, в 2012–2014 гг. дивидендные выплаты Норникеля должны составить приблизительно 10 млрд долл. Таким образом, акции компании сохраняют за собой статус инвестиционной ставки на дивиденды, однако возможно, что Норникелю придется привлечь кредитные средства для того, чтобы его денежные поток оказался достаточным для выплаты дивидендов.

Комментарий от 12.12.12

Компании:

Millhouse Capital
Интеррос
Норильский никель
Русал

Сделки:

Millhouse Capital — Норильский никель

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	26	699
IV кв.'24	175	7 854
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Валентина Богомолова, УРАЛСИБ Кэпитал

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: