VimpelCom создал спецюрлицо для передачи алжирской «дочки» Orascom Telecom Algerie (OTA, известная как Djezzy) под контроль государства. 51% компании Optimum Telecom Algerie будет принадлежать правительству, а остальную часть акций поделят между собой VimpelCom и Виченцо Несси, который в настоящее время занимает пост председателя совета директоров OTA. Однако условия потенциальной передачи контроля, включая время и цену, пока неизвестны.
OTA является ведущим мобильным оператором в Алжире – его абонентская база на конец 3 кв. 2012 г. насчитывала 17,7 млн. За 9 мес. 2012 г. Выручка компании достигла 1,4 млрд долл., а EBITDA – 820 млн долл., или 8% и 11% консолидированных показателей VimpelCom соответственно. Алжирское правительство ранее неоднократно заявляло о намерении национализировать OTA и в марте 2012 г. подписало меморандум о взаимопонимании с VimpelCom, согласно которому последний должен сохранить за собой операционный контроль над компанией. Однако пока неясно, заплатит ли правительство справедливую цену (по нашим расчетам, стоимость 100% OTA составляет 7–8 млрд долл.), чтобы сделка была экономически оправдана для VimpelCom. На данном этапе также сложно судить, изменится ли позиция правительства в отношении налоговых претензий и штрафа за вмененные компании нарушения валютного регулирования.
Потенциальное соглашение с алжирским правительством может поддержать котировки VimpelCom при условии справедливости его условий, поскольку неопределенность в отношении данного вопроса негативно сказывается на цене акций. Мы позитивно оцениваем перспективы роста фундаментальных показателей VimpelCom, который генерирует значительные денежные потоки, предлагает привлекательные для инвесторов дивидендные выплаты и защитный инвестиционный инструмент в нынешних условиях. В краткосрочной перспективе новостной поток о возможной конвертации привилегированных акций Altimo в обыкновенные также может стать катализатором движения котировок. Акции оператора торгуются с EV/EBITDA 2013П, равным 4,0, и обладают 35-процентным потенциалом роста до нашей 12-месячной прогнозной цены 22 долл./ГДР.
Комментарий от 14.12.12