Мечел объявил о том, что договорился продать 100% электростанции Toplofikatsia Rousse компании Toplofikatsia Pleven за 28 млн евро денежными средствами и облигациями в размере $19 млн компании Мечел. Это первая фактически состоявшаяся продажа актива Мечелом после того, как в сентябре компания объявила о намерениях продать ряд активов с целью уменьшения задолженности.
Мы приветствуем прогресс в деле продажи активов: он свидетельствует о том, что компания действительно работает в этом направлении. Тем не менее, данную новость мы рассматриваем как нейтральную, так как совокупный чистый долг компании в размере $9,3 млрд сократится всего на $55 млн, или 0,6%, что не повлияет на кредитный рычаг компании (ожидается, что в конце 2012 г. соотношение Чистый долг / EBITDA поднимется выше 5,5x).
В пресс-релизе Мечела говорится, что в 2011 г. актив обеспечил компании 4,2 млн евро, или $5,5 млн EBITDA – следовательно, сделка осуществляется по мультипликатору цены к EBITDA 10x – актив продан по хорошей цене. Однако Мечел заплатил за актив 102 млн евро, т.е. должен будет отразить в отчете о прибылях и убытках бухгалтерский убыток в размере 60 млн евро.
Если сделка будет завершена в 2013 г., она может негативно повлиять на дивиденды по привилегированным акциям за 2013 г., так как, согласно своей дивидендной политике, Мечел должен выплачивать в виде дивидендов на привилегированные акции не менее 20% своей бухгалтерской чистой прибыли. Мы полагаем, что в 2012 г. маловероятна выплата дивидендов на привилегированные акции, так как за 9М12 компания отразила $550 млн бухгалтерского чистого убытка, который вряд ли превратится в чистую прибыль в 4К12.
Комментарий от 19.12.12