VimpelCom может продать российский бизнес по оказанию услуг проводного доступа в интернет квартирным абонентам. По полученной информации, VimpelCom намерен выручить за актив порядка 1 млрд долл., а список потенциальных покупателей включает частных инвесторов, близких к братьям Аркадию и Борису Ротенбергам, другими претендентами являются операторы ТТК и Эр-телеком. На продажу выставлен только розничный ШПД-бизнес, и VimpelCom продолжит обслуживать корпоративных абонентов.
Исходя из цены, которую выставил VimpelCom, весь актив оценивается примерно на уровне 440 долл. на абонента, или около 9 EV/EBITDA 2012П, что выглядит довольно дорого. Розничный рынок фиксированного ШПД в России демонстрирует достаточно высокие темпы роста (+15% год к году в 3 кв. 2012 г.) и по-прежнему отличается низким уровнем проникновения (41%). Тем не менее, этот рынок характеризуется высокой конкуренцией, особенно в больших городах, а основным источником роста являются малые города, менее привлекательные для операторов ввиду более низкой доходности инвестиций. По состоянию на 3 кв. 2012 г. база абонентов розничного фиксированного ШПД VimpelCom насчитывала 2,3 млн домохозяйств, по этому показателю компания занимала второе место на российском рынке с долей 10,9%. Выручка VimpelCom в данном сегменте в 3 кв. составила 90 млн долл. (лишь 4% выручки в России и 2% консолидированного показателя). VimpelCom предоставляет услуги ШПД с 2008 г. после приобретения оператора Golden Telecom за 4,3 млрд долл.
Новость о намерении VimpelCom выйти из сегмента розничного фиксированного ШПД в России свидетельствует о планах оператора оптимизировать свои операции на российском рынке и сфокусироваться на развитии мобильного ШПД. Если компании удастся продать актив по указанной цене, долговая нагрузка VimpelCom сократится примерно на 4%, тогда как потенциал роста выручки уменьшится лишь незначительно. Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы акций VimpelCom, которые в настоящий момент являются наиболее недооцененными среди бумаг «большой тройки»: они торгуются по 4,2 EV/EBITDA 2013П и обладают 26-процентным потенциалом роста до нашей прогнозной цены 15 долл./акция.
Комментарий от 30.01.13