На прошлой неделе стало известно о проведении аукциона на продажу госдоли (21,5%) в ТГК-5. Минимальная цена установлена на уровне 1,08 млрд руб. (на 7% ниже рынка). Заявки на участие будут приниматься до 11 марта, а сам аукцион назначен на 13 марта.
ТГК-5 – дочерняя компания КЭС Холдинга, который также контролирует ТГК-6, Волжскую ТГК и ТГК-9. Помимо КЭС Холдинга, в покупке госпакета ТГК-5 может быть заинтересовано Интер РАО, владеющее 26% акций ТГК-6 и 39,4% акций Вожской ТГК, с целью последующего обмена активами. Газпром Энергохолдинг и Евросибэнерго могут также принять участие в аукционе, поскольку недавно обе компании заявили о своей заинтересованности в приобретении теплогенерирующих активов.
Мы позитивно оцениваем перспективы долгосрочного регулирования в сегменте теплоэнергии. Приватизация, с нашей точки зрения, будет иметь большое значение для развития сектора, хотя покупателем теплогенерирующих активов в конечном итоге может стать компания, подконтрольная государству. ТГК-5 в настоящее время торгуется с EV/EBITDA 2011, равным 7,4 (исходя из наших данных), что на 6% выше среднего показателя по российскому теплогенерирующему сектору. Стоит отметить, что с 2008 г. ТГК-5 не предоставляет отчетность по МСФО, что затрудняет ее оценку.
Комментарий от 12.02.13