Металлоинвест ведет переговоры с ключевыми акционерами Норильского никеля по поводу обмена своей лицензии на разработку Удоканского медного месторождения на увеличение доли в Норильском никеле. Удокан – крупнейшее неразведанное месторождение меди в России.
Мы считаем, что обмен лицензии на долю в Норникеле в виде допэмиссии акций может быть самым благоприятным сценарием для сделки. По нашим оценкам, в рамках сделки Норникель может выпустить немногим более 2% акционерного капитала, поскольку Металлоинвест потратил всего около $700 млн на Удоканское медное месторождение. В будущем, учитывая высокие потребности Удокана в капзатратах ($6‐8 млрд), долгосрочная дивидендная история Норникеля может трансформироваться с историю роста добычи (запасы Удоканского месторождения оцениваются в 474 тыс. т меди в год) – на наш взгляд, это практически равный обмен, который, однако, может ухудшить отношение инвесторов к акциям никелевой компании, учитывая риски, связанные с дивидендами.
Комментарий от 14.02.13