Polymetal International объявила о намерении купить 100% ЗАО «Маминская горнорудная компания» (МГК), которой принадлежит лицензия на геологоразведку и добычу на Маминском золоторудном поле, действующая до 2023 г. Согласованная стоимость МГК составляет 95,5 млн долл., включая порядка 18,3 млн долл. имеющегося долга. Polymetal заплатит 3,9 млн долл. денежными средствами, а остальное (73,3 млн долл.) будет оплачено новыми акциями Polymetal International. Их точное количество будет рассчитано на основе средневзвешенной цены Polymetal International на Лондонской фондовой бирже в течение 30 дней, предшествующих завершению сделки.
Маминское расположено в 450 км к югу от другого месторождения Polymetal, Воронцовского, неподалеку от Екатеринбурга. В настоящее время резервы Маминского оцениваются в 0,7 млн унций золота, а ресурсы в дополнение к резервам, согласно классификации JORC, составляют еще 0,3 млн унций. Согласованная сумма сделки предполагает оценку на уровне 136 долл. за унцию резервов и 95,5 долл.за унцию резервов и ресурсов. Это предполагает 49-процентный дисконт к среднему значению по российским аналогам (268 долл./унция резервов) и 70- процентном к рыночной оценке Polymetal (479 долл./унция резервов). С учетом того, что месторождение уже разведанное и может быть классифицировано как зрелое, мы считаем его оценку приемлемой и выгодной для миноритариев.
Polymetal опубликовала предварительный график разработки Маминского месторождения: завершение экономической оценки – 1 кв. 2014 г., начало строительства инфраструктуры – 3 кв. 2014 г., начало добычи золота – 2 кв. 2016 г., выход на полную мощность – 2 кв. 2017 г. Экономическая оценка на текущей стадии говорит о потенциале добычи 80–120 тыс. унций в год, которые согласно текущему ТЭО будут извлекаться методом «уголь в пульпе». Компания ожидает, что изменение способа извлечения (переход на кучное выщелачивание) поможет сократить расходы и капинвестиции. Поскольку в нашей ДДП-модели для Polymetal мы исходим из того, что совокупное производство золота достигнет максимума в 2016 г. и затем начнет снижаться, месторождение Маминское, по нашему мнению, можно считать хорошим дополнением к уже имеющимся активам компании. Принимая во внимание приемлемую оценку, поступившая новость, как мы полагаем, является умеренно позитивной.
Комментарий от 21.02.13