Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'25
88
4 942
I кв.'25
71
1 653
IV кв.'24
183
8 371

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
ВТБПервая грузовая компания (ПГК)
2 910
Российские Железные Дороги / РЖДМФК Moscow Towers
1 875
Т-банк (Тинькофф)Росбанк
1 365

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Самое популярное среди инвестиций
2 903,63  (+17,76%)
1 135,90  (+6,95%)
6 465,94  (+26,62%)
110 823,30  (-372,21%)
4 597,49  (+15,43%)
67,22  (-1,58%)
Источник Investfunds

Анна Курбатова, БКС Консалтинг

Фонд Marshall Capital Константина Малофеева продал свою долю в Ростелекоме (10.7% обыкновенных акций) структуре Аркадия Ротенберга Bellared Holdings Ltd. Это первая инвестиция Ротенберга в телекоммуникационный актив.

На наш взгляд, Ротенберг переплатил за актив. Согласованная цена предполагает премию в 28% к цене закрытия на 27 февраля, что на 11% выше нашей целевой цены на 12 месяцев на уровне RUB 135 (исходя из DCF‐модели) и предполагает мультипликаторы 5.0x по 2013F EV/EBITDA и 13.0x по P/E, что близко к текущим уровням МТС, которая обладает более привлекательным соотношением Риск/Доходность. В целом такую цену можно было бы считать допустимой в случае, если изменение миноритарного акционера позволило бы Ростелекому превзойти ожидания рынка, в частности в виде более агрессивного роста и реализации стратегии сокращения издержек. Однако по крайней мере на данном этапе это не очевидно, учитывая, что Ротенберг поддерживает стратегию компании в текущем виде.

Комментарий от 01.03.13