Совет директоров Газпрома одобрил приобретение акций более чем в 70 региональных газораспределительных компаний (так называемых "облгазов") у Роснефтегаза за 25,861 млрд руб. Напомним, что в 2008 г. Роснефтегаз консолидировал эти активы на своем балансе. Затем Роснефтегаз обсуждал возможный их обмен на казначейские акции Газпрома с целью постепенного повышения доли государства до контрольной. На данный момент эффективная доля государства (включая 38,37% Росимущества, 10,74% Роснефтегаза и 0,66% Росгазификации (на 74,5% принадлежит Роснефтегазу)) составляет 49,773%, т.е. менее 50%+1 голосующая акция. Однако еще одно государственное учреждение, ВЭБ, владеет 3,6% компании. На тот момент Газпром не согласился с оценкой данных активов, а впоследствии появилась информации о том, что увеличение доли Роснефтегаза в Газпроме и продажа газораспределительных компаний является двумя несвязанными действиями.
Мы считаем данную информацию негативной для Газпрома, поскольку мы не уверены в том, что цена этих активов не завышена, особенно учитывая, что рыночная стоимость многих публичных газораспределительных компаний значительно ниже цены сделки, а также тот факт, что Роснефтегаз заплатил эту цену задолго до финансового кризиса 2008 г. Кроме того, мы не видим экономического обоснования такой покупки Газпрома, поскольку во многих случаях компания уже контролирует эти активы, и, таким образом, потребность в покупке дополнительной доли миноритариев выглядит сомнительно. В то же время перспективы будущего регулирования региональных газораспределительных компаний пока не ясны, хотя они и являются частью цепочки создания стоимости Газпрома.
Комментарий от 19.03.13