Алжирское правительство планирует в течение двух-трех недель закрыть сделку по приобретению 51% акций местной «дочки» VimpelCom, OTA (работает под брендом Djezzy). И хотя условия предполагаемой транзакции до конца не ясны, по нашему мнению, они должны быть приемлемы для VimpelCom, и мы считаем сделку положительным фактором для котировок компании.
OTA – ведущий оператор мобильной связи в Алжире, обслуживающий 18 млн абонентов, выручка и EBITDA компании в 2012 г. составили 1,8 млрд долл. и 1,1 млрд долл. соответственно. VimpelCom принадлежит 51,7% акций OTH, которая, в свою очередь, владеет 96,8% акций OTA, таким образом, выручка ОТА составила 8% консолидированного показателя VimpelCom за 2012 г. и 11% EBITDA. Согласно достигнутым в прошлом году договоренностям VimpelCom продаст 51% OTA алжирскому правительству, но сохранит операционный контроль над компанией и, следовательно, продолжит консолидировать показатели OTA в своей отчетности.
Потенциальное устранение затянувшейся неопределенности в вопросе о судьбе Djezzy позволяет нам подтвердить наше положительное мнение о перспективах VimpelCom, который демонстрирует солидные темпы роста, устойчивые денежные потоки и высокую дивидендную доходность. VimpelCom – самый дешевый среди операторов «большой тройки»: по мультипликатору EV/EBITDA 2013П компания торгуется с 17-процентным дисконтом к МТС и 11-процентным – к МегаФону. Акции VimpelCom обладают потенциалом роста на 28% до нашей 12-месячной прогнозной цены 15 долл./AДР.
Комментарий от 08.04.13