Согласно источникам СМИ, мобильный оператор МТС изучает возможность приобретения Акадо - одного из крупнейших телекоммуникационных операторов предоставляющего услуги доступа в Интернет, телефонии и другие услуги связи в Москве, Санкт-Петербурге и Екатеринбурге. Компания владеет 100% столичного оператора магистральной волоконно-оптической сети Комкор, а также 50% белорусского Космос ТВ.
Потенциальная привлекательность Акадо обусловлена значительным увеличением доли МТС на рынке телевизионных и ШПД-услуг (широкополосного или высокоскоростного доступа в Интернет). Акадо является основным оператором в районах, где МТС не имеет подавляющей доли присутствия, кроме того МТС не является существенным игроком рынка цифрового ТВ в Москве.
Благодаря сделке, МТС увеличит долю на рынке ШПД с 28% до 50%, что составит 16% всего российского рынка (сейчас 11%). Для сравнения, Вымпелком – главный конкурент МТС занимает долю 23% по столичным меркам и 39% по России. Что касается рынка цифрового ТВ, то по итогам 2012 года Акадо была лидером в сегменте с долей 34% по Москве, а абонентская база компании насчитывала около 772 тыс. пользователей, из которых 90% проживают в Москве. Доля МТС в этом сегменте – 6%.
Выручка Акадо по результатам 2012 года составила 361 млн долл., EBITDA – 137 млн долл., рентабельность по EBITDA 38%, а чистый долг – 380 млн долл. Собственниками компании являются Ренова (67%) и Юрий Припачкин (33%). Ранее они оценивали весь пакет акций Акадо более чем в 1 млрд долл., что соответствует мультипликатору стоимость предприятия/EBITDA на уровне более 7,0 и превосходит собственную текущую оценку компании практически в 1,5 раза.
Выручка МТС по результатам 2012 г. составила 12,4 млрд долл, показатель OIBDA 5,3 млрд долл., рентабельность по OIBDA 42,8%, чистая прибыль более 1 млрд долл. Совокупный долг - 7,6 млрд долл., чистый долг - 6,7 млрд долл. По данным компании, совет директоров сотового оператора утвердил дивидендную политику на 2013-2015 гг. Минимальная сумма дивидендных выплат будет определяться как большая из двух величин: минимум 75% свободного денежного потока за истекший финансовый год по US GAAP или 40 млрд руб. в год.
По нашему мнению, несмотря на завышенную продавцом цену сделки, стоимость покупки первенства в вышеупомянутых секторах сопоставима с долей CAPEXа запланированного МТС на органическое развитие. Суммарный CAPEX на 2013 г. составляет 2,6 млрд долл. При этом, в случае эффективной реструктуризации долговой нагрузки возможно минимизировать увеличение показателя чистый долг/OIBDA и удержать значение на уровне 1,45 – 1,55 (по результатам 2012 г. - 1,3).
Комментарий от 06.06.13