АФК «Система» продала принадлежавшие ей 49% акций Русснефти за 1,2 млрд долл., получив при этом значительную прибыль. Это означает увеличение как оценки, так и притока денег на уровне холдинга, что, в свою очередь, подтверждает перспективы выплаты дивидендов. Условия сделки способствуют повышению оценки и Башнефти, учитывая опцион, полученный компанией на покупку некоторых из нефтедобывающих активов Русснефти по вполне приемлемой, на первый взгляд, цене. Кроме того, снизились и риски Башнефти, связанные с передачей активов. Благоприятное с точки зрения оценки изменение инвестиционного портфеля, в том числе реорганизация транспортных активов и сокращение присутствия на индийском рынке мобильной связи, подтверждает нашу позитивную оценку стратегических изменений, произошедших в Системе. Стратегия холдинга в конечном счете начнет приносить больше средств на корпоративном уровне, значительная часть которых, в свою очередь, достанется акционерам благодаря улучшившейся дивидендной политике компании. Кроме того, заинтересованность Роснефти в покупке Башнефти также может послужить дополнительным катализатором роста котировок Системы.
Продажа Русснефти повышает оценку Системы по сумме частей, исходя из которой наша новая прогнозная цена теперь составляет 34 долл./ГДР. На текущих уровнях акции холдинга обладают потенциалом роста 86%, а рынок, по сути, игнорирует ценность одного из двух основных активов, а также более мелкие активы Системы, отражая в цене оценку либо МТС, либо Башнефти, но не двух компаний одновременно.
Комментарий от 26.06.13