Фармстандарт объявил о том, что основные условия сделки по приобретению Bever Pharma согласованы. Напомним: Bever Pharma – владелец эксклюзивных прав на активные субстанции, применяемые в производстве Афобазола и Арбидола. Сумма сделки составит 590 млн долл., что на 6% ниже первоначально называвшихся 630 млн долл. По словам руководства Фармстандарта, благодаря консолидации Bever Pharma компания сможет снизить стоимость субстанций Арбидола с 1 800 до 250 долл./кг и Афобазола – с 3 000 до 340 долл./кг. В прошлом году Фармстандарт потратил на 32 900 кг субстанций Арбидола и 3 500 кг субстанций Афобазола около 70 млн долл. Bever Pharma планируется включить в состав компании по производству брендированных безрецептурных препараторов, которая будет выделена из структуры Фармстандарт в нынешнем году. Консолидация Bever Pharma, по нашим оценкам, позволит Фармстандарту экономить в сумме около 60 млн долл. в год.
Покупка Bever Pharma будет оплачена денежными средствами (48 млн долл.) и акциями (542 млн долл.). В результате сделки член совета директоров Фармстандарта Александр Шустер получит 18,74% акций компании, став ее вторым по размеру доли акционером. Оценка этого пакета в 542 млн долл. предполагает цену в 2 235,4 руб. за обыкновенную локальную акцию Фармстандарта (премия – 32% к текущей цене) и 20,76 долл. за ГДР (премия – 38% к текущей цене).
Согласованная цена сделки определенно более выгодна для миноритарных акционеров, чем та, что была объявлена в прошлом месяце. Если исходить из реальной стоимости казначейских акций (475 млн долл.), то сделка предполагает ROI на уровне 11,5% – это довольно неплохо. Мы полагаем, что Александр Шустер являлся владельцем брендов «Арбидол» и «Афобазол», и, продав их Фармстандарту, он сохранил за собой эксклюзивные права на активные субстанции и теперь хочет заработать на этих правах. Если все действительно так, это во многом объясняет, почему Фармстандарт не может избежать посредника между собой и производителем активных субстанций Erregierre S.p.A. (Италия). Также это позволяет понять стремление Фармстандарта, купив Bever Pharma, снизить стоимость активных субстанций. В целом, сделка по покупке Bever Pharma стала теперь более понятной для нас, а ее выгода для миноритариев – более очевидной.
Комментарий от 13.08.13