АФК «Система» объявила о приобретении Объединенной нефтехимической компании (ОНК) у своей «дочки» Башнефти. Как и ожидалось, Система заплатила 6,2 млрд руб. (192 млн долл.) за 98% акций и фактически получила 100-процентный контроль над активом. Уплаченная цена была основана на результатах независимой оценки. Финансировать развитие компании Система планирует из денежных потоков самой ОНК, а также за счет за счет заимствований и, возможно, создания совместных предприятий с ведущими участниками мировой нефтехимической отрасли. Сделка уже одобрена Федеральной антимонопольной службой.
ОНК – это вертикально интегрированный производитель нефтехимической продукции, владеющий четырьмя компаниями в Башкортостане (Уфаоргсинтез, Туймазинское и Шкаповское газоперерабатывающие предприятия, завод «Бисфенол-А»). Выручка ОНК по итогам 2012 г. составила 17,9 млрд руб. (576 млн долл.), данные о рентабельности не раскрывались. Основная продукция Уфаоргсинтеза – полипропилен и этилен (90% продаж приходятся на внутренний рынок) – производится из сырья, выпускаемого на принадлежащих Башнефти уфимских НПЗ, а также Туймазинском и Шкаповском ГПП.
Приобретение ОНК соответствует планам Системы самостоятельно развивать нефтехимический бизнес. Учитывая недавнюю продажу доли в Русснефти и дивиденды от Башнефти и МТС, Система в нынешнем году должна продемонстрировать большие денежные потоки. Это повышает вероятность высоких собственных дивидендов Системы и расширяет ее возможности в сфере M&A. АФК «Система» – один из наших фаворитов на российском рынке. Компания сильно недооценена фундаментально и предлагает 42-процентный потенциал роста котировок до нашей 12-месячной прогнозной цены 34 долл./ГДР.
Комментарий от 18.09.13